黃偉棠 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師 、註冊會計師、特許金融分析師

隨著國家在全球經濟中影響力日益鞏固，人民幣於國際貿易、融資及投資等領域地位也見日漸提升。

歷史上，自2010年啟動人民幣跨境結算以來，國家政府透過穩健政策，成功應對2015年貶值危機，累積外匯儲備超過3萬億美元，展現強大經濟韌性。近年，國家放寬資本管制，促進跨境資金流動達4.5萬億美元，超越貿易規模，這不僅強化人民幣在亞洲及「一帶一路」國家的錨定作用，還吸引東歐、中亞等地區發行人民幣債券，而且部分收益率僅2.4%，遠低於美元債務，反映出人民幣資產的吸引力。

升值背後是市場需求提升

綜合而言，政府的智慧決策，讓人民幣在去美元化趨勢下成為避險資產之選。

人民幣升值背後，可借鑒貨幣需求理論（Monetary Demand Theory）深入解讀。此理論由經濟學家如凱因斯（Keynes）及弗里德曼（Friedman）分析及研究，強調貨幣價值取決於其需求增長；需求來自交易、預防及投機動機。國家作為全球最大貿易國，貿易夥伴對人民幣需求激增，特別在「一帶一路」框架下，人民幣用於結算的比例從2010年的不足1%升至2025年的逾20%，直接推升其價值。

同時，低通脹環境強化預防需求，而全球投資者對國家經濟復甦的信心，刺激投機需求，導致對沖基金加碼看多人民幣。歷史證據顯示，2010-2015年人民幣兌美元確實升值，根據美國聯邦儲備經濟數據，2010年1月匯率為6.8270元兌1美元，至2015年1月降至6.2095元，累計升值約9%，儘管2015年底略回調至6.493，但整體趨勢向上，印證國家政策有效引導需求增長，鞏固貨幣實力。

匯價時有震盪 但堅定邁向國際化

從2015年至2025年，人民幣發展趨勢展現國家貨幣政策的智慧。2015年8月，國家央行實施匯率改革，中間價調整引發短期貶值至6.40，但此舉提升出口競爭力，隨後穩定在6.5左右。2018-2020年貿易戰時期，面對特朗普關稅，人民幣貶至7.18，但國家透過外匯干預和資本管控，避免劇烈波動，維持經濟穩定。2020年新冠疫情，國家高效防控，經濟V形復甦，人民幣升值至6.50，成為全球亮點。主要新聞包括2021年人民幣加入SDR權重提升。2022年受地緣衝突影響貶至7.30，但2023年起，國家推數字人民幣和跨境支付系統，2024年匯率回穩，雖然2025年回撤至7.12，但國際化進程加速，人民幣儲備佔比升至2.8%。

展望未來數月，至2025年底，人民幣兌美元有望升值至7以下，甚至接近6.9。筆者預期國家有可能允許漸進升值，以應對關稅威脅，央行引導維持穩定。美聯儲降息壓低美元，國家出口受益亞洲聯動，投資者信心增強，對沖基金看好。長遠而言，三年內人民幣或升至6.5，甚至更強。經濟優化、數字貨幣推廣、「一帶一路」深化，需求持續增長。至2028年，儲備佔比達5%，開放資本賬戶吸引外資，國家外儲充裕應對風險，鞏固全球地位。

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