香港文匯報綜合報道，瑞士最大銀行瑞銀集團在當?shù)卣苿酉率召徣鹗啃刨J銀行，但瑞信一批總值170億美元（約1,334億港元）的額外一級資本（AT1）債券卻變成「廢紙」，並開啟了債權(quán)風險高於股權(quán)的先例，令債券持有人極度不滿，正研究控告瑞士政府。同時，瑞士政府在交易中剝奪了兩間銀行股東的投票權(quán)，有股東也準備為此採取法律行動。

在這宗交易中，瑞士政府因隨意剝奪股東和債權(quán)人的權(quán)利，遭受猛烈抨擊。美國律師行Quinn Emanuel前日表示，該事務(wù)所正與部分瑞信AT1債券的持有人商討可能採取的法律行動。據(jù)報這些債權(quán)人佔瑞信AT1債券總發(fā)行量的比例較大，他們或於今日舉行一次投資者電話會議，商討採取的行動。

在一般情況下，債券優(yōu)先權(quán)會高於股票，即股東首先承受損失，之後才輪到債券，但在是次交易中，瑞信AT1債券持有人的投資將化為烏有，瑞信股東們卻可獲得約32億美元（約251億港元）。不過根據(jù)瑞士債券登記條款，金融監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)強制債券面值變?yōu)榱悖挥贸袚熑巍?/p>

瑞士政府修改法律被轟開壞先例

瑞銀和瑞信股東則指責瑞士政府剝奪他們的投票權(quán)，嚴重損害股東權(quán)益。代表瑞士退休基金和其他機構(gòu)投資者的Ethos基金會表示，這次收購對股東和瑞士經(jīng)濟來說是「巨大的損失」。 事實上，原本在任何上市公司的收購交易中，被收購公司的股東有權(quán)投票贊成或反對，而瑞信股票在紐約和蘇黎世同時上市，意味兩地股東也有權(quán)投票，不過瑞士政府為促成交易而修改法律，取消這宗交易的投票權(quán)。《華爾街日報》形容此舉「開了壞先例」，可能為全球銀行業(yè)帶來短期的穩(wěn)定，但動搖了長期以來各國法律框架下保障的股東權(quán)益。

持有瑞信AT1債券的投資公司Axiom研究主管萊格斯表示，此舉可能破壞投資者對金融市場的信任，「這不僅是一個純粹的法律問題，它關(guān)乎市場信心及政府如何公平對待所有投資者。」

標普將瑞銀評級展望降至「負面」

國際評級機構(gòu)標準普爾前日將瑞銀的信貸評級展望降至「負面」，預(yù)期瑞銀整合瑞信投資銀行業(yè)務(wù)時，將為瑞銀帶來重大執(zhí)行風險，原因是重組牽涉到的訴訟成本可能很高，預(yù)計合併後將出現(xiàn)客戶流失情況。

瑞銀債務(wù)違約保險成本飆高

另一評級機構(gòu)穆迪亦將瑞銀長期存款及優(yōu)先無擔保的評級展望降至「負面」，認為瑞銀將面臨重大挑戰(zhàn)，但瑞銀債權(quán)人保障料仍強勁，相信收購可大幅增強瑞銀財富管理業(yè)務(wù)的潛力。

《華爾街日報》認為瑞銀將面臨極其複雜的任務(wù)，兩家銀行的業(yè)務(wù)大量重疊，瑞信還被眾多法律問題纏身。報道指出，瑞銀債務(wù)違約的保險成本前日飆升至十多年來最高水平，數(shù)據(jù)顯示利用信貸違約掉期為1萬歐元（約8.4萬港元）的瑞銀5年期優(yōu)先債提供違約保險，年度成本從上周五的117歐元升至168歐元，創(chuàng)下2012年8月以來最高水平。 

美第一共和銀行危機未除　華爾街大行新方案或賣盤

美國第14大銀行第一共和銀行（FRB）上周爆發(fā)擠提危機，儘管在聯(lián)邦政府推動下，華爾街11家大型銀行向該行注資300億美元（約2,350億港元），但危機尚未解除，業(yè)內(nèi)人士認為FRB仍需吸引更多資金，並從聯(lián)儲局借出更多資金，據(jù)報摩根大通行政總裁戴蒙再牽頭制訂一套新方案拯救該行。

《華爾街日報》前日引述知情人士稱，戴蒙正與多家大型銀行主管協(xié)商討論，擬採取新一波行動以穩(wěn)定FRB營運，從而提振各界對金融系統(tǒng)的信心。知情人士透露，在戴蒙主導(dǎo)下，這些銀行或考慮投資FRB，其中一個可能性是將先前投入的300億美元存款部分或全部轉(zhuǎn)換為資本注入，也考慮將FRB賣盤。

信貸評級再下調(diào) 股價暴跌47%

然而這消息似乎無助提振市場信心，F(xiàn)RB股價前日開市一度暴跌近50%，觸發(fā)熔斷機制暫停交易，收市仍跌47.11%，股價跌至歷來新低，今年以來已累挫90%。國際評級機構(gòu)標準普爾也在4天內(nèi)二度下調(diào)該行信貸評級，將之前已被降至垃圾級的評級進一步下調(diào)，從BB+降為B+。

美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）前日發(fā)聲明稱，已與紐約社區(qū)銀行的全資子公司旗星銀行達成協(xié)議，向其出售被接管的Signature Bank絕大部分存款業(yè)務(wù)和一部分貸款業(yè)務(wù)。另據(jù)消息人士稱，F(xiàn)DIC正尋求分拆出售已關(guān)閉的矽谷銀行，其中私人銀行業(yè)務(wù)將單獨出售，F(xiàn)DIC設(shè)立接管矽谷銀行存款和資產(chǎn)的「過渡銀行」，將作為另一部分出售。

數(shù)碼技術(shù)廣泛應(yīng)用　加速銀行資金流失

繼美國多家銀行相繼倒閉後，瑞士信貸銀行也爆發(fā)危機，最終由瑞士政府促成瑞銀集團收購瑞信。據(jù)《華爾街日報》報道，瑞信危機雖然與美國矽谷銀行（SVB）不同，但數(shù)碼技術(shù)廣泛應(yīng)用，在促使兩家銀行倒下的信任危機中發(fā)揮了驚人作用。

報道指出，瑞信危機與2008年的銀行危機不同，2008年時銀行持有大量有問題的房產(chǎn)支持證券，這次瑞信的資產(chǎn)價值並不是最主要的擔憂，最緊迫問題是該公司流失了大量客戶，引發(fā)一場流動性危機。

銀行監(jiān)管機構(gòu)下一個挑戰(zhàn)

瑞信許多問題可歸結(jié)一個事實：該行每年面臨數(shù)以十億美元計虧損。為堵住這漏洞，要麼需要找到辦法來繼續(xù)籌集資金，要麼需要縮減自身規(guī)模。去年瑞信曾試圖為一項使其剝離投行業(yè)務(wù)的計劃爭取時間，但隨著美國銀行業(yè)信任危機蔓延而無法做到。據(jù)報瑞信最近每天面臨高達100億美元（約784億港元）的客戶外流資金。

這些資金外流表明歐美存在一個共同問題，就是數(shù)碼銀行業(yè)務(wù)使客戶更容易將資金撤出，同時數(shù)碼通訊可能放大損失。瑞信的流動性問題始於去年秋天社交媒體上的傳聞，這些傳言最終如滾雪球般擴大。根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)自2008年以來所青睞的衡量標準，瑞信曾擁有強勁的資本和流動性水平，但這似乎無濟於事。截至去年底，瑞信的普通股權(quán)一級資本比率這一當前被最廣泛引用的資本充足率指標為14.1%，與瑞銀的14.2%相似，但低於許多大型同業(yè)。

瑞信和SVB等美國中型銀行面對的危機，均與數(shù)碼技術(shù)脫不了關(guān)係。銀行監(jiān)管機構(gòu)的下一個挑戰(zhàn)，可能就是將這種新的不穩(wěn)定源頭納入考慮範圍。

美股市「恐慌指數(shù)」飆升

儘管瑞銀集團宣布收購瑞信，期望藉這項行動穩(wěn)定大型銀行並防止擠提，但投資者仍感到不安。被稱為「恐慌指數(shù)」的美國芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）前日一度飆升至28.21，達到去年10月以來最高水平。

VIX是衡量投資者對未來30天股市動盪預(yù)期的指標，當VIX指數(shù)處於高位時，通常是股市出現(xiàn)恐慌及負面消息之時，因此被華爾街視為「恐慌指數(shù)」。當VIX指數(shù)低於20時，金融市場通常處於穩(wěn)定階段；若逼近甚至超過30，則表明市場波動極大，投資者感到恐慌；若VIX指數(shù)超過40，代表市場存在著非理性恐慌，股市有崩盤風險。

美國聯(lián)儲局及全球其他主要央行周日宣布採取協(xié)調(diào)行動，提高美元互換額度安排中的流動性，防止出現(xiàn)擠提情況。但在避險情緒推動下，投資者前日紛紛湧入國債和黃金。 

瑞信員工獲承諾獎金加薪如常

瑞信獲瑞銀收購後向員工保證，該行尋求「一切照常」，承諾的獎金和加薪仍將正常支付。

瑞信在致員工的內(nèi)部備忘錄稱，薪資安排不會有變化，獎金仍將於本月24日支付。根據(jù)備忘錄內(nèi)容，瑞信在許多國家已發(fā)放獎金，預(yù)計其餘區(qū)域也不會有任何變化。

瑞信董事長萊曼和行政總裁科爾納在另一份備忘錄中表示，「我們知道，你們當中許多人在過去48小時，一直密切關(guān)注鋪天蓋地的媒體報道，關(guān)注瑞信的未來，並理解由此帶來的巨大不確定性和壓力。」

瑞信稱，將在未來一段時間確定哪些職位可能受影響，並力求繼續(xù)根據(jù)市場慣例提供離職補償金，「我們預(yù)計合併將於2023年底前完成，在此之前我們將繼續(xù)盡可能接近一切照常，專注為我們的客戶服務(wù)。」

美政府「一保到底」恐爆更大危機

美國銀行接連爆煲引發(fā)市場憂慮，業(yè)界擔心恐慌情緒蔓延引發(fā)針對美國其他金融機構(gòu)的擠提風暴。為此美國財政部、聯(lián)儲局和聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）此前宣布採取行動，宣布全數(shù)保障相關(guān)銀行存戶的存款。《華爾街日報》對美國監(jiān)管機構(gòu)出手為銀行存款「一保到底」的做法表示擔憂。

助長不負責任行為引發(fā)道德風險

該報指出，不少觀察人士擔憂對25萬美元（約196萬港元）存款保險上限規(guī)定的漠視，或引發(fā)無論數(shù)額多大都一保到底的情況，認為完全擔保將助長不負責任行為，引發(fā)「道德風險」，即當銀行不必為自身行為負完全責任時，更傾向於冒更大風險，此舉或?qū)⑹姑绹灾寥蚪鹑谑袌鱿萑雱颖U。

德國安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問埃里安表示，「這就是為何我們要控制道德風險，監(jiān)管機構(gòu)必須確保監(jiān)管到位 。」盈透證券集團策略總監(jiān)索斯尼克說，「這才是真正的問題所在。美國政客對美國銀行危機大包大攬，一旦商業(yè)與政治夾雜一起，事情就變質(zhì)了。如果完全不設(shè)存款保險上限，確實將引發(fā)道德風險。」

儘管美國政府一再稱不會動用納稅人的錢，但美聯(lián)社分析指出，存款保險基金來自銀行為存款保險支付的保費，其設(shè)立目的是在銀行關(guān)閉時，為存戶保障25萬美元以內(nèi)的資金。但如今事發(fā)銀行所有存款都將得到全額支付，意味著FDIC實際是利用繳納了存款保險的客戶的資金，為沒有繳納存款保險的客戶全額保障，儘管美國民眾不必為此直接承擔成本，但長期來看，美國其他銀行為此多交的存款保險保費，最終還是將轉(zhuǎn)嫁到美國民眾身上。